国尚策略 “一手”的股票数量将从43种减至8类，港股启动交易单位瘦身

港股的“一手”交易单位，将迎来重大简化。

目前，港股有多达43种不同的每手买卖单位，从10股到10万股不等。港交所提出最新建议，将其大幅缩减至8种标准单位，包括1股、50股、100股等。同时，港交所还计划为每手交易价值增设上下限指引，下限由2000港元降至1000港元，并首次对部分公司设置5万港元的上限。

港交所方面称，这些建议旨在提升二级市场的营运效率，并透过降低每手价值门槛，支持更多散户投资者参与香港股票市场。

改革将分阶段推进，新上市公司需直接采用新标准，现有公司则在过渡至无纸化市场后调整。据估计，约25%的发行人将受直接影响。

分析认为，新规尤其有利于目前每手价值较高的公司（如腾讯、宁德时代等）吸引更多散户，亦可能为近期流动性偏紧的港股市场带来“活水”。不过，也有市场人士关注改革是否可能加剧波动，以及对数百家香港本地券商业务模式带来的挑战。

每手买卖单位从43种降低至8种

Wind数据显示，港股市场的每手买卖单位多达43个。每手从10股到10万股不等，其中，每手2000股的公司数量最多，达666家，占比24.9%；每手1000股的公司有493家，占比18.5%。其他较常见的每手单位还包括10000股、500股、4000股和5000股。

港交所在咨询文件中提出，拟将每手股数标准化为8种，分别是1股、50股、100股、500股、1000股、2000股、5000股和10000股。此举旨在为不同价格区间的发行人提供选择，同时降低对发行人的影响并减少碎股产生。预计新规实施后，约25%的发行人需调整其每手股数。

除了拟减少每手股数的种类外，香港交易所还拟设置每手价值的指引下限和上限，以确保不会因为每手价值过低而导致 “负价值交易”（即交易执行成本超过交易价值），亦不会因为每手价值过高导致投资者难以参与。

港交所称，由于目前交易的执行成本已有所降低，每手价值的指引下限将由现在的2000港元减半至1000港元。对于采用每手股数大于100股的发行人，将增设5万港元的每手价值指引上限。

业内人士认为，增设上限有助于降低部分高门槛公司的投资参与难度。Wind数据显示，目前共有19家公司的每手价值超过5万港元，其中，有16家公司的每手股数超过100股。

其中包括一些热门个股。例如，药捷安康-B、老铺黄金、腾讯控股、宁德时代、紫金矿业的每手股数分别为500、100、100、100、2000。每手价值为7.29万港元、6.6万港元、5.97万港元、5.06万港元、6.59万港元。

在实施路径上，港交所采取了审慎的分阶段推进策略。

在第一阶段，新发行人上市时须选择标准化的每手股数及遵守每手价值的指引，而现有发行人则须遵守修订后的每手价值指引。

在第二阶段，现有发行人将过渡至无纸证券市场后的指定时间内，选择采用其中一种标准化的每手股数。每手买卖单位框架改革配合无纸证券市场的实施时间，可避免发行人在更改每手股数后需另行印制纸本股票，以便市场平稳过渡，提高营运效率及减少对市场造成的干扰。

港交所证券产品发展联席主管兼交易所买卖产品主管罗博仁（Brian Roberts）接受线上采访时对记者表示，港交所也鼓励现有公司主动提前进行调整。

为何改革？

为何港交所为何要对港股每手买卖单位框架进行优化？

罗博仁解释，港股市场当前存在的交易单位复杂多样、缺乏统一标准的状况，不仅增加了投资者的理解成本，也不利于提升市场的整体效率。尤其是对于内地南向投资者而言，面对与A股市场迥异的交易规则，实际操作中存在诸多不便。通过建立标准化的交易单位体系，将有效降低市场参与门槛，提升交易便利性。

他并称，长远目标是推动港股市场实现与国际主流市场接轨的“单一标准化交易单位”模式。但实现这一目标需要满足两个关键前提条件：一是整个市场生态系统的成本结构需要优化，特别是券商等市场参与者应当改革现有的最低固定收费模式，转向更为合理的按交易额比例收费；二是市场需要形成更加健康的股价分布结构，减少极端低价股票的占比。

近期港股流动性问题也引发市场关注。尽管美联储降息落地，港股仍未出现企稳迹象。12月8日至12月12日，南向资金半年来首次净流出34亿港元，主要流出非必需消费板块；同期外资通过ETF净买入2.6亿美元，累计净流入规模接近去年9月以来新高；香港本地ETF亦净流入51亿港元，今年以来累计净流入459亿港元。

在此背景下，有业内人士认为，优化每手买卖单位框架也是向市场释放积极信号，有望为流动性注入活力。

市场亦存有疑虑。有业内人士表示，调整每手单位并增设每手价值上限，可能提升散户参与活跃度，进而加剧市场波动。

对此，罗博仁援引对全球主要市场的比较研究指出，交易单位大小与股价波动并无必然关联，小盘股波动较高主要源于其自身特性。

此外，有在港券商人士认为，香港现有500多家规模不一的券商，若调整每手交易单位，将对行业带来较大影响，券商能否适应变革也需纳入考量。

对市场有哪些影响？罗博仁认为，对于普通投资者而言，交易门槛的降低和规则的简化将显著提升投资便利性；对于市场整体发展，统一规范的交易制度将有助于提升市场流动性，特别是有利于推动股票期权等衍生品市场的健康发展；对于香港作为国际金融中心的长期竞争力，此项改革将进一步提升市场运作效率和国际吸引力。

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