鼎豪投资钢铁交割破局：5个月厂库模式激活逾5万吨仓单，实现“家门口”灵活交收

为解决传统交割模式与许多钢铁企业实际生产经营流程脱节难题，今年部分钢材期货品种引入了厂库交割模式。2025年行至尾声，钢铁行业实操厂库交割模式的成效如何？

第一财经记者获悉，自2025年7月首批钢材厂库发布以来，累计生成厂库标准仓单螺纹钢2.19万吨、热轧卷板3.03万吨。

相较仓库交割模式，厂库交割更为灵活，以预售形式签发，货主拿到仓单后可以在场内交割，也可以在场外转让。

浙江杭钢国贸有限公司期现部经理陈望林称，厂库交割模式吸引了更多产业链龙头企业成为厂库，使期货交割流程与现货贸易习惯以及终端以销定产的生产习惯无缝衔接，也将社会库存虚拟化为可交割量，可缓解交割品在短时间内不足的错配问题。

经过实操后，多位业内人士告诉第一财经，厂库仓单业务模式将实物的库存转化为数字化库存，就近提货可以降低物流成本，满足个性化需求，也可以拓展钢铁行业销售渠道，希望未来交易所可以丰富抵押工具降低融资成本，增加厂库数量。

“家门口”交割，降低成本

近年来，钢铁行业呈现出高产量、高成本、低需求、低价格等困境，且存在产销错配等问题。在此背景下，钢铁企业对通过期货工具管理价格风险、优化资源配置的需求越发迫切。

对此，上期所相关人士称，上期所以积极举措服务实体产业诉求，持续通过三方面提升交割便利性：一是提升交割服务半径，优化交割仓库布局；二是优化厂库交割规则，降低交割成本，实现“家门口”交割；三是丰富可交割资源，提升产能覆盖率。

2024年以来，上期所在华北、华南、西北地区新增交割仓库，进一步扩大交割覆盖范围。同时，不断推进大型钢铁企业集团化注册，优化厂库交割规则。参与交割的钢厂注册品牌、交割区域分布逐步增加。

今年3月份，上期所修订钢材期货业务规则，在热轧卷板、不锈钢和线材期货上引入厂库交割（螺纹钢期货已于2020年引入厂库交割），还对交割厂库申请、提货地等规则做出调整。7月，上期所同意欧冶云商股份有限公司、浙江杭钢国贸有限公司、南钢股份（600282.SH）、宏旺控股集团有限公司成为新规则修订后的首批钢材期货厂库。

厂库标准仓单是厂库以其生产能力或者资源组织预售货物的标准仓单，确保未来会按规定时间提供相应质量和数量的实物，以履行交货义务。

那么厂库仓单是怎么生成的？根据规则，首先货主需要与厂库结清货款，然后厂库发起注册申请，并向交易所提交履约保函，经交易所审批后，仓单注册完成。厂库仓单可用于交割、转让、提货以及交易所规定的其他用途。传统的仓库标准仓单与厂库标准仓单最大区别在于：前者需要确定品牌和数量，并全部运到仓库，在固定地点提货；而后者以预售的形式签发，更符合钢材产业现货采购习惯，最后在厂库的各个提货点就近提货。

在陈望林看来，厂库交割有三个优势：一是降低成本，无需将货物运至中转仓库存放，减少二次装卸搬运环节，帮客户节省仓储、短倒和运输成本，降低最终采购成本；二是提升效率，可实现社库资源和厂发资源的串换提货，避免接到传统仓单区域不匹配而产生的处置成本，货物从厂库直接发出，加快了流转速度，同时确保了品质可靠，物流安排也更加灵活；三是选择多样性，通过期货市场的厂库交割，客户可按需选择特定品牌/规格的商品(例如指定某钢厂特定直径的螺纹钢)，满足个性化采购需求，丰富了可选标的。

他同时称，传统交割模式与许多工业企业的实际生产经营流程存在一定错配，降低了它们参与期货市场的积极性。而厂库交割模式吸引了更多产业链龙头企业成为厂库，它们既是交割的卖方，也可能是套保的买方，极大地丰富了市场参与者的结构和深度，也可以促进期现结合，扩大可交割资源。

还有哪些完善空间？

目前，有些钢铁企业已经参与到厂库业务模式中，还有些企业则在申请过程中。从实操情况来看，仍存在一些问题待完善。

“近几年，钢铁市场整体处于供需失衡的下行大周期，钢价下跌，钢厂现在的痛点在于资金承压、下游缩减库存，如何将货物卖出并回笼资金成为一大难题。”杭钢国贸副总经理张勇说，厂库业务模式可以拓展销售渠道，在期货价格高于现货价格时，在盘面实现高价销售，同时厂库仓单将实物的库存转化为数字化库存，使得钢铁上下游企业运营更加轻量化，提高了资产灵活度。

欧冶云商钢铁交易中心总经理季仁康也称，当前钢材产能过剩，现货市场销售难，当出现阶段性期货价格高于现货价格之时，钢厂可以通过期货市场锁定利润，厂库交割仓单可以发挥这样的作用。

镔鑫钢铁在2021年成为上期所螺纹钢期货厂库，并在2023年生成了大约1万吨厂库标准仓单。“对于民营企业而言，参与厂库交割，可以降低成本，降低违约风险，因为客户可以个性化定制仓单提货的需求，厂库仓单生成流程相对便捷，从发起到生成在一天到两天内便可完成，能够防止物流和天气影响下的交割违约风险。”镔鑫钢铁国贸部总经理杨腾称。

纵横钢铁期货部部长罗亚楠则称，目前该公司正在研究交割厂库模式，因为当前市场环境倒逼企业打破传统模式，使用期货工具提高竞争力。

在罗亚楠看来，厂库业务模式可以帮助该公司解决较多问题：第一，在钢铁供给大幅增长的情况下，钢铁阶段性库存压力较大，在交易所注册仓单，可以解决阶段性库存问题；第二，该公司产品全部是工业材热卷，而工业材高度依赖出口，容易受到国际局势影响，参与厂库交割可以通过期货远期合约锁定价格，对冲风险；第三，厂库交割提货地点灵活，降低了钢厂以及下游企业的交易成本，提高了流转效率。

当然，在实操过程中，企业也遇到了一些难点问题。“作为民企，我们参与厂库业务的唯一痛点是融资成本高。希望交易所可以丰富抵押工具，我们降低成本后，参与的积极性会更高。”杨腾说。除了降低资金成本外，还有多位业内人士希望多一些厂库。

对此，前述上期所相关人士称，目前部分区域交割覆盖仍不均衡，上期所将继续从以下方面做好服务：一是持续完善交割库布局，填补相关区域空白；二是优化交割机制，进一步促进期现融合；三是深化产融协同，依托上期所产融基地开展深入服务。

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